华夏理财产品近半年涨幅达5.69%为何依旧不达业绩基准？理财公司“非标”“债基”如何两手抓？

南财理财通数据显示，非标截至2022年9月8日，华夏何两全市场共发行净值型理财产品105，理财理财048只。产品其中，近半基准一级（低风险）产品占比1.68%，年涨二级（中低风险）产品占比82.5%，幅达三级（中风险）产品占比14.34%，为何四级（中高风险）产品占比1.14%，依旧业绩五级（高风险）产品占比0.34%。不达

投资性质方面，公司固定收益产品占绝对主流，债基占比92.95%；混合类产品占比6.29%；权益类产品占比0.71%；商品及金融衍生品类占比0.05%。手抓

理财公司“固收+权益”公募型产品近6月业绩表现（截至8月31日）

本文榜单排名来自理财通AI全自动实时排名，非标如您对数据有疑问，华夏何两请在文末联系研究助理进一步核实。

华夏、兴银、杭银跻身榜单前十 榜首产品“龙盈百岁人生”近6月净值上涨5.69%

在本期理财公司“固收+权益”公募型产品近6月业绩TOP10榜单中，华夏理财上榜5只产品，杭银理财上榜3只产品，兴银理财上榜2只产品。

从收益表现看，华夏理财产品包揽前三名。其中，投资周期较长的“龙盈百岁人生固定收益类6号三年定开”遥遥领先，近6月净值增长率达5.69%，排名首位。

从风险指标看，榜首产品净值波动和回撤幅度均较大，近6月年化波动率和最大回撤率分别为6.35%和3.86%。相比之下，华夏理财的另外两款上榜产品“龙盈ESG固定收益类5号一年定开”和“龙盈ESG固定收益类3号一年定开”近6月年化波动率和最大回撤率均低于1%。

“龙盈百岁人生固收6号”成立以来净值波动较大，跑输基准

“龙盈百岁人生固定收益类6号三年定开”成立于2020年11月25日，风险等级为R2（中低风险），运作模式为开放式净值型，投资周期为3年，业绩比较基准为年化5.1%-5.8%，起购金额为1元。

投资策略上，该产品根据养老目标日期的资产配置下滑曲线确定权益仓位，在不同大类资产中进行资产配置和分散投资。同时，随着养老目标日期的临近，配置固收类资产比例不断提高，2020年-2023年投资比例为80%-100%，2023年-2026年投资比例为85%-100%，2026年-2029年投资比例为95%-100%；并且，配置权益类资产比例不断下降，2020年-2023年投资比例为0%-20%，2023年-2026年投资比例为0%-15%，2026年-2029年投资比例为0%-5%。

产品规模上，由于该产品成立至今首个投资周期仍未结束，处于封闭状态，因此产品成立至今份额总数不变。截至2022年二季度末，产品最新资产规模为2.83亿元。

从净值表现看，产品成立以来净值波动较大，跑输业绩比较基准下限。截至产品最新公布的9月2日净值，产品成立以来净值增长率为5.4%，折合年化收益率为3.06%，跑输业绩比较基准下限5.1%。

（华夏理财“龙盈百岁人生固定收益类6号三年定开”成立以来业绩表现）

二季度末第一大持仓为非标资产 所持基金以含权类公募基金为主

从资产配置情况看，“龙盈百岁人生固收6号”过去四个季度（2021年三季度末-2022年二季度末）权益仓位分别为0%、0.85%、1.71%、1.51%，平均权益仓位仅为1.02%，整体较为保守。相比之下，该产品配置公募基金的比例较高，过去四个季度配置公募基金比例分别为16.04%、23.28%、20.1%、18.21%。

以2022年二季度的最新持仓为例，该产品前十大资产除非标资产、现金及银行存款外，其余八项资产均为公募基金。其中，“广发中证基建工程联接C”为被动指数型基金，“易方达科融”为偏股混合型基金，“华安国企改革A”、“易方达新经济”、“银华鑫盛灵活A”为偏股灵活配置型基金，“广发招享A”为偏债混合型基金，“广发聚鑫A”为混合债券型二级基金，“广发纯债A”为纯债型基金。可以看出，持仓基金以含权类基金为主，因而产品净值也随权益市场的调整而波动较大。

（华夏理财“龙盈百岁人生固定收益类6号三年定开”2022年二季度末前十大持仓资产）

银行理财产品为何投债基？

从“龙盈百岁人生固收6号”前十大资产数据看出，擅长固收类投资的理财公司除通过配置权益类基金进军权益市场外，也开始配置债券型基金甚至是纯债型基金。

对此，课题组采访了几位业内人士。

某理财公司投资部人士表示，理财公司配置债基可能有两方面原因。一是在非标资产不断压降、现金理财整改提速，投资者刚兑预期短期难以扭转的局面下，银行理财面临“资产荒”的问题；二是理财产品来不及建仓的时候会买债券基金应急。

另一股份行理财公司产品经理认为，主要是借助公募基金优势。在他看来，银行理财的负债规模和量有限，借助公募基金的力量可以覆盖更多债券资产。此外，投资公募基金也有一些好处，比如可转债投资上，银行理财还处于起步阶段，而公募基金是可转债的重要投资者，所以也可以通过公募基金投资可转债。

“我觉得买纯债基金主要是看重他们的交易能力，理财公司虽然擅长信用和利率交易，但是大部分精力都花在大资金的配置上，用在具体交易获取alpha方面的能力相对来说还是弱的。二级债基方面，主要还是为了其中有投股票的部分。”一国有行理财公司产品部人士总结表示。

另一国有行理财公司产品部人士提到，自家投二级债基是因为里面有股票，纯债基金是因为有的部门专门投基金，没有买单券的权限，所以要买债基。同时，该人士也透露，目前正在调研混合估值基金，可能也会配置一些。

(责任编辑：综合)