国海策略：政策底到市场底之间具备结构性机会

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原标题：【国海策略——市场点评】夯实政策底

来源：策略研究

事件：今日市场大幅上涨，备结上涨超2%，国海构性行业层面，策略地产、政策建材、底到底非银领涨。市场

今日市场大幅上涨的间具机原因主要有三方面。一是备结俄乌局势出现显著好转的信号，新一轮俄乌面对面谈判结果相对积极，国海构性双方均做出让步，俄方表示将大幅减少在基辅和切尔尼戈夫附近的军事行动，并愿意考虑安排总统间的会谈。乌克兰放弃加入军事联盟，宣布成为国际法律保障下的永久中立、不结盟、无核武器国家，受此消息影响海外股市出现持续反弹，其中标普500指数从低点反弹幅度超过10%，油价、金价以及美元指数出现明显回落，市场避险情绪有所缓和；二是近期地产宽松信号频出，节奏加快，上周哈尔滨打响省会城市取消限售第一枪，今日福州楼市限购放松。年初至今，房地产调整性政策颁布已经超过140次，全国已有超过60个城市出台了不同程度、不同内容的稳定楼市政策，涉及降首付、取消“认房又认贷”、发放人才购房补贴等多项政策。三是外资流出的担忧有所缓解，今日北向资金大幅流入，创近2个月流入幅度的峰值。

政策底到市场底之间具备结构性机会。3月16日金融委会议呵护市场意图明确，引发今年A股调整的部分负面因素已经得到监管层积极回应，本轮政策底已现，而市场底大概率会滞后出现，当前A股依旧处于磨底阶段，市场底信号的确认需要看到超常规政策的进一步发力或者宏观经济的触底企稳，以及海外负面扰动得到缓释。政策底到市场底的A股，尽管宽基指数收益大概率仍为负，且伴随着强势行业补跌情形的出现，但市场下跌斜率最大的阶段已经过去，结构性机会开始逐步显现，A股并非全无机会。政策预期明确、业绩最具有确定性的板块是这一时期的领涨主线，比如2020年2-3月的TMT板块和2018年Q4的小盘股。

聚焦稳增长、后周期以及景气成长三条主线。稳增长板块中重点关注政策边际放松预期较强的地产、基建。后周期板块中重点关注涨价预期较强的煤炭、农林牧渔。景气成长板块中重点关注强产业周期催化的高景气细分领域，如光伏、医疗服务、绿电等。

风险提示：俄乌局势再度恶化、中美关系恶化、美国货币政策超预期收紧、国内疫情大幅蔓延、外部市场大幅下跌等。