旗下一只基金销售近200亿元！桥水再夺冠，对冲基金布局解码

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 见习记者 张玫 北京报道

近日，旗下桥水全球最大对冲基金桥水披露了旗下中国全天候基金的只基再夺最新统计数据，截至9月23日，金销金布局解桥水在海外发行的售近中国全天候基金“Bridgewater All Weather China Ltd”累计共销售价值27.27亿美元，折合196.83亿元人民币。亿元

而在投资杂志“Pension Investments” （养老金与投资）网站近日公布的冠对“2022年全球前十大对冲基金名单”中，桥水基金（Bridgewater Associates）蝉联冠军。冲基

桥水布局中国市场

桥水是旗下桥水全球最大的对冲基金，创始人是只基再夺雷伊•达里奥（Ray Dalio），成立于1975年，金销金布局解 旗下主要基金有绝对阿尔法对冲基金（Pure Alpha）、售近全天候对冲基金（The 亿元All Weather Fund）等。

公开资料显示，冠对桥水基金运用的冲基投资策略主要是全球宏观策略，该策略是旗下桥水根据全球经济指标的变动对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动的影响进行杠杆押注，来尝试获得尽可能高的正投资收益。基金经理运用各种投资技术，包括人为决策和系统决策，按照从上往下和从下往上宗旨，长短持有期结合。

在全球宏观策略下，桥水基金的主要投资理念有以下三种：Alpha和Beta的分离投资、系统风险高度分散化以及“D过程”（D-Process）。

近年来，桥水在中国市场布局。2016年3月7日，桥水（中国）投资管理有限公司在上海市自贸区市场监督管理局登记成立。在股票持仓中，桥水基金对于中国市场尤为青睐，大力持仓腾讯、阿里巴巴等企业，并青睐于配置IT、金融、消费等板块。

私募排排网数据显示，桥水（中国）投资管理有限公司累计收益为2.60%，年化收益为0.66%。在该网站上，桥水中国旗下华润信托-创意择优信持1号等55只基金获得收录，其中36只基金业绩获得披露。

从累计收益看，获披露的桥水旗下基金大多业绩稳健，36只基金中有31只成立以来业绩为正，仅有5只自成立以来业绩微跌。

《华夏时报》记者发采访函致桥水中国询问市场布局相关事项，截至发稿未收到回复。

济安金信基金评价中心主任王铁牛对《华夏时报》记者分析称，桥水通过杠杆交易，利用宏观投资策略从对宏观经济走势的预测和判断中获利，在成立47年中，不论是业绩和规模都有较好的表现。有一点优势在于，它可以利用包括卖空、衍生品的交易和杠杆等多种对冲工具，投资操作上相对受限制较少。同时它可以在全球范围进行资产配置，其国际化以及多样化程度较高。

上海大学副教授、云通数科创始人巫景飞对《华夏时报》记者表示，桥水成功的最大原因是它依靠体系而非某一个基金经理。而国内这个领域基本还是靠创始人，是手艺活而非投资工厂。

国内对冲基金的发展

中国对冲基金发展现状如何？王铁牛对本报记者表示，国内对冲基金采取的策略，主要包括股指对冲、市场中性、CTA（管理期货）、套利、宏观对冲等。在国内的基金市场中，对冲基金有一定的发展，不过由于一些因素的限制，整体对冲基金数量和规模都相对较低。相对公募基金，私募对冲基金发展更好一些。

巫景飞告诉本报记者，严格说，中国对冲基金才刚刚开始，对冲基金需要制度环境配合，尤其是各类衍生工具的出现。

共同基金投资总监丁洋对《华夏时报》记者表示，目前国内存在一些个股期权、股指期货、商品期货的对冲，不过主要是给机构投资者进行对冲服务的，面向中小投资者的对冲开展的较少。

上海证券基金评价中心投研数据显示，根据基金业协会数据，我国私募证券投资管理人（下称“私募管理人”）在2015年迎来爆发式增长，当年登记通过的私募管理人有8730家，此后我国私募管理人数量进入缓慢增长的阶段。2021年以来，我国存量私募管理人同比增速稳步提升，截至2022年8月底，私募管理人同比增速达2.58%，增速处于近年来高位。

上海证券基金评价中心投研人员对《华夏时报》记者表示，相较于成熟市场，我国私募管理人体现出数量众多，管理规模较小等特征。具体而言，主要有以下两个方面：

一是当前我国资本市场发展仍处于初级阶段，证券业发展年限仍然较短，而私募基金的规范化发展更是不足20年。当前我国私募行业处于爆发期，正经历激烈的优胜劣汰，这一阶段后才能逐步形成规模大、管理年限久的私募管理人。

二是我国投资者对于私募基金仍处于懵懂阶段，部分投资者并不了解私募及其产品，投资者与私募管理人的信任有待构建，因此诸多资金仍投资于固收市场。

对冲基金产品需求上升

对冲基金是指通过对冲的手段进行套利的一种模式。丁洋对本报记者解释称，这种基金通常有技术上的对冲，通过模型买卖，高抛低吸；也有基本面的因子对冲，通过金融工程的算法，比如说套利基金模型等。但是目前国内对冲的手段和工具都较少，无论是市场环境、对冲工具，还是市场的成熟度，对冲基金都还不是主流。

王铁牛对本报记者表示，当前，随着银行理财收益率的下降和刚性兑付的打破，市场对各类对冲基金类产品的需求是持续上升。不过由于国内对冲工具相对有限、对冲基金的策略有效性存在不确定性等原因，对冲基金发展受到一定制约。

巫景飞指出，对冲基金在中国刚刚兴起，前景光明，未来随着中国资本市场的不断完善，推动中国家庭金融资产配置提升。

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