8月电煤消费见顶在即！港口煤价快速回落、进口煤价断崖式暴跌、产地煤价延续回调态势

周评

国内港口煤价快速回落，月电降幅较深。煤消煤价煤电煤政策性保障充足，顶即断崖跌产地煤调态总体库存安全无虞。港口叠加现货煤价续跌预期尚存，快速下游电力企业采购步伐减慢，回落压价力度增强。进口价延而非电企业则因“行业持续低迷、式暴势旺季错峰限产，月电高温天气扰动”影响，煤消煤价煤补库需求亦整体欠佳。顶即断崖跌产地煤调态弱需压制下，港口本周港口贸易商避险情绪进一步发酵，快速不再捂盘惜售，回落开始踩踏式降价甩货，进口价延促使市场报价大幅、快速回落。

进口煤价断崖式暴跌。临近月末叠加港口煤价崩塌下行，沿海电厂观望待降情绪回温，招标采购暂止，国内需求相对疲弱，低卡印尼煤到岸价断崖式跌落。

主产地煤价延续回调态势。港口煤市情绪低迷，价格速跌，贸易商采购意愿急降，下水煤购需几无。坑口及周边电厂供给、库存双稳；叠加煤价下行趋势未减，其观望缓购情绪浓郁，地销煤购需有限。而化工、水泥行业亦受行业景气度及自身经营情况惨淡影响，补库动力仍显不足。总体看，本周产地需求量依然不多，煤价延续回调态势。

中转运输方面：港口调出略多，库存继续下降。上游增产保供未松懈，长协货源稳供应。加之铁路运输衔接高效，港口调入量环比保持增势。调出量方面，终端日耗依然高企，长协履约稳步提增，且下周可能有台风及地缘政治风险扰动，终端电企长协拉运加快。叠加港口煤价已跌至限价区间，部分供紧库低电厂补库需求有所释放，从而带动港口调入量环比继续回增。总体而言，本周北方港口调出情况依然略好，库存延续下行态势。

海运方面：沿海煤炭运价止涨回落。煤炭市场全面转弱、止跌信号暂未显现。且现下终端电厂“供稳库较足”，观望心态仍浓郁，采购节奏趋平缓，寻船积极性渐走低，致使海运市场货盘减少，价格下压增强，从而减弱下半周华南市场反弹（耗高库降，进口量紧，内贸煤购需增加）对运价的短时支撑。总体而言，本周沿海运输市场整体需求支撑不足，运价开始止涨回落。

终端煤耗及库存：南方高温“大戏”仍在火热上演，夏季制冷负荷支撑强劲。国内经济则延续恢复性增长态势，工业负荷相对稳定，终端煤耗维持高位震荡。库存方面：终端企业长协供货充足，有效对冲高煤耗影响，整体库存未现明显去化，继续保持中高位运行。

行情展望：8月电煤消费见顶在即，长协供应及终端总库存则依然较足，下游电企按需采购即可安全过夏。而受行业低景气度拖累，非电企业用需亦难有明显提振，港口市场煤需求季节性走弱预期强化，煤价降压较重，从而将减弱卖方基于“现货依然持紧，需求阶段尚存，政策风险趋缓（价格回归合理区间后）”的情绪性挺价努力。预计8月港口煤市“续降空间仍大，趋势性反弹难现”，总体将延续震荡偏弱态势。月度均价则或降至合理区间运行。具体来看：

压制因素：

终端刚性采购即可，电煤需求支撑有限。盛夏已过半，高温酷署天气对夏季降温负荷支撑将逐步弱化。月底中央经济会议淡化全年经济增长目标，且近期最高层提出不会为了过高增长而出台超大规模刺激措施，基建及地产超预期托底发力仍难；欧美地区“能源告急、通胀高企”，经济衰退及需求缩减风险加大，可能对沿海外贸行业造成一定负面影响，我国工业经济持续稳定恢复压力仍存，复苏进程难有明显提速。叠加部分省份的有序用电政策影响，或将平抑工业用能增长势头。加之新能源及跨区域发电平稳出力对火电负荷的挤压，终端高耗拐点预计渐近。

而受益于长协保供及合同履约监管政策加持，重点电厂顶住了7月高耗压力，整体库存未有明显下降，总体依旧保持在安全区间运行。加之产、运端持续压实增产保供责任，长协资源料将继续保持稳定发运，北方港口供应“稳”基调依然夯实。低卡印尼煤及俄煤性价比较好；中卡煤内外价差极速收敛，经济性可能逐步凸显，进口煤补充力度亦将边际增强。预计8月终端无较大提库压力，维持适量经济采购即可。

行情整体欠佳，非电需求难振。受“错峰限产、地产复苏乏力、高温/雨水天气扰动施工时长”影响，非电行业景气度仍显不高，其用煤需求短期预计仍难明显提振，对现货煤价支撑力度或依旧有限。

政策、情绪面压力凸显，市场抛压阶段趋强。煤炭价格监督及中长期合同履约监管检查行动持续，政策稳价组合拳效果逐步凸显，煤价重新超限的政策风险偏强。北方港口库存依然处于同期高位，且北方受降雨、高温影响，存煤自然风险仍大，港口疏港压力犹存。此外，煤炭旺季已过半，终端供稳库仍足，市场看跌情绪亦渐浓，贸易商时段性抛压趋强。

支撑因素：

基本面支撑尚存，贸易商“稳价期涨”希望仍有。国内稳经济系列政策相继落地显效，重点产业链供应链明显修复，工业品出口恢复两位数增长，国内经济总体续呈企稳回升态势，将继续支撑工业用能需求保持稳定。8月中上旬全国范围晴热天气持续在线，制冷负荷支撑犹强，终端煤炭耗量短期将续持高位。而中小电厂因货源保障不足、库存周转较快，补库需求阶段仍存。重点电厂存煤低质情况无明显改善，待市场价格跌至经济区间后，提质需求亦或有所释放。此外，随着气候因素影响渐退，经济保增长需要提升，非电行业可能逐步走出阴霾，刺激备货需求短时回增。

同时，在上游矿企市场煤产、销不畅（保供政策约束、北方强降雨天气对煤矿生产、运输间歇性影响），中间商在手库存行将出尽、后续囤货意愿不确定性较强（政策风险较大、后市预期走弱、运力瓶颈难消）等因素影响下，国内现货煤紧张态势短期或难显著缓解。总体看，短期市场基本面支撑尚存，叠加煤价回归合理区间后政策风险趋缓，贸易商阶段性“稳价期涨”希望仍存。

值得关注：政策调控情况；国内疫情及防控措施对经济影响程度；港口库存动态变化情况；终端煤耗及库存运行动态；进口煤供给及性价比变化情况；长协基价、标杆煤企外购价及期货价格波动对现货市场心理预期影响等。（浙煤网）

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