去库存压力下，传音控股三季度增收不增利

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来源：金融界

在消费电子整体下行的不增行情下，手机厂商深圳市股份有限公司（688036.SH）第三季度业绩降幅扩大。去库

根据传音控股的存压传音三季报，2022年第三季度传音控股的力下利营业收入129.23亿元，同比增长0.03%；净利润6.05亿元，控股同比下跌47.42%。季度分季度来看，增收第一季度营收110.55亿元，不增净利润7.96亿元；第二季度营业收入120.53亿元，去库净利润8.58亿元。第三季度营收比第二季度增长7.22%，净利润却环比下跌29.49%。

增收不增利的背后，是今年消费电子行情普遍下行，各大手机厂商以价换量，加大清库存的力度，以应对愈加激烈的市场竞争。此外，随着各大手机厂商进入非洲市场，在业内有“非洲之王”之称的传音控股竞争压力也在不断加大。

加大清库存，应收账款比重大增

由于第三季度净利润跌幅扩大，传音控股今年前三季度整体业绩也在下降。今年前三季度，传音控股营业收入360.32亿元，同比上涨0.72%；净利润22.58亿元，同比下跌21.64%。而上半年净利润的跌幅为4.53%。

利润下降是传音控股受宏观环境、清库存以及市场竞争加剧等影响，同时加大了研发投入和市场拓展力度。根据市场调研机构Counterpoin的Market Monitor服务的最新研究，全球智能手机市场仍面临来自全球经济状况持续低迷的压力，2022年第三季度全球智能手机出货量同比下降12%，为3.01亿部。第三季度除苹果实现增长以外，各大手机厂商的出货量均继续下降。第三季度成为自2014年以来，销量最低的第三季度。

值得一提的是，今年上半年传音控股的库存为95.98亿元，同比增长26.64%。到了三季度末存货为74.21亿元，降幅约22.68%。清库存取得了明显的成效。不过，在去库存影响下，公司的应收账款不断增加，今年上半年公司的应收账款较2021年末增加36.74%至16.82亿元，三季度末继续增加至20.26亿元。原因是非洲以外市场销售收入增加，部分客户采取赊销方式结算，导致应收账款余额较上年末增加。

此外，公司毛利率也出现下滑。2019-2021年，传音控股毛利率分别为27.36%、25.74%、21.3%，2022年三季度末继续下降至21.17%。

实际上，今年以来，全球智能手机的行情一直处于下行趋势，受此影响，国内手机厂商的业绩大多出现下滑。如小米集团上半年收入1435亿元，同比下降12.8%，经调整利润49.4亿元，同比减少60%。酷派上半年1.405亿港元（约1.23亿元），同比下降 56.1%，亏损3.03亿港元（约2.64亿元），同比扩大27.4%。

鏖战非洲市场，考验重重

传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和 Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。

作为最早进入非洲市场的手机厂商之一，传音控股深耕非洲市场，其在非洲市场的市占率常年领先其他品牌，也因此在业内有“非洲之王”之称。在外界看来，“低价策略”是传音控股在非洲成功的原因之一。据了解，传音下属TECNO、itel、Infinix三个手机品牌，itel售价为十几美元至100美元，TECNO售价在15美元至300-400美元，Infinix售价在80美元至300美元。

不过，随着各大手机厂商进入非洲等新兴市场，传音控股的竞争压力也在不断增加。自2011年起，华为就开始进入非洲市场；从2018年开始，OV等几家品牌也开始加速进军非洲市场；2019年1月，小米发布内部信，成立非洲地区部，为了尽快推动小米非洲业务的拓展，小米还与非洲电商平台Jumia合作、开设Mi官方商店等。除了外来品牌，非洲本土也有“新势力”正在崛起。

随着市场竞争的加剧，传音控股在非洲市场的市占率也出现下滑。2019年，传音控股在非洲市场的占有率分别达到52.5%，销量第一。从2020年开始，传音控股对于在非洲市场市占率的表述变成了“在非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一”。

竞争压力之下，传音控股也在寻找新的增量，加大对南亚、东南亚、中东等市场的开拓力度。2019-2021年，传音控股的营收分别为253.46亿元、377.92亿元和494.12亿元。其中，在非洲的营业收入分别为190.05亿元、224.52亿元和242.38亿元，占比为77.24%、60.7%和49.94%。在非洲市场的业务占比逐渐降低。今年上半年，传音控股的智能手机在孟加拉国和巴基斯坦两个国家的市占率为第一。

除了外部竞争以外，传音控股本身的发展也面临着考验。从非洲市场来看，目前4G仍是主流，今年上半年非洲4G手机的出货量占73.9%，3G占18.5%，5G占7.6%。目前，南非、俄塞俄比亚、尼日利亚等7个国家正在推行商用5G服务，2022年第二季度，非洲智能手机市场5G设备的出货量增长了26.9%，各大品牌正在向市场推出更多旗舰5G设备，在整个市场的份额正在快速增长，逐渐吞噬3G、4G手机的市场。

目前，传音生产的大部分机型都是4G手机。截至2022年7月8日，传音旗下仅4款支持5G通信的智能手机。近日，有媒体爆料称，传音也即将非洲发布的首款5G手机——Infinix Zero 5G。

传音控股也在持续增加对5G项目的研发投入。2019-2021年，公司研发投入为8.05亿元、11.58亿元和15.11亿元，占营收比重分别为3.18%、3.06%和3.06%。2022年前三季度公司研发投入同比增长了44.8%至15.02亿元，仅第三季度，传音控股研发投入为6.12亿元，同比增长54.01%，占营收比重4.74%。2019年，公司在研项目中，5G相关的项目有2个，2020年在原基础上新增了3个，2021年则增加了6个。总体来看，前三季度公司研发投入同比增长了44.8%至15.02%。其中，传音控股拟投入5100万元进行5G手机项目开发测试，截至上半年，该项目累计投入金额为4175.8万元。（本文首发钛媒体APP丨作者 钟广莲）

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